新能源首席分析师

周磊

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咱们看好公共能源替代提高海风、储能、电网、锂电等步履需求，同期AIDC、固态和钠电板、天外光伏等新技能束缚带来新的投资机遇。锂电：2026Q1锂电连接高景气，重复好意思伊干戈影响下油价保管高位，利好电动车与储能永久发展趋势。光伏：上半年需求或承压，下半年有望逐季改善。风电：国内陆风量稳价升，高价订单请托带动整机步履盈利开发，中枢零部件步履规模化效应迟缓提高，海风蛊卦文献落地及示范神气开工值得期待，重复欧洲海风建设加快，塔筒及海缆步履有望深度受益。储能：跟着国内136号文、114号文落地，储能市集定位和容量电价机制愈发明晰，已迟缓成为具备强壮收益的资产，带来国内需求爆发。国外方面，市集本人已具备明确的经济性，AI和数据中心进一步带动储能需求增长。角落上油价的不笃信性增多，使得花消者更倾向于使用储能居品。电力开采：公共电网干涉景气投资周期。AIDC：AI历练与推理需求执续爆发，单机柜功率迈入百千瓦级，倒逼供电架构向高压直流高密化架构演进，同期需具备全链路智能化调度智商，并与液冷散热深度会通；柜外电源SST可能是最终居品形态，国外巨头领跑，国内公司加快跟进。

风险领导：新能源建设不足预期；新能源车销量不足预期；电网投资不足预期；新技能交易化不足预期。

[东财固收]经济复苏施展如何？——基于行业视角的库存周期分析（5.19）

固收首席分析师

刘哲铭

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凭证41个工业行业与全行业产制品库存累计同比的关干总共和各行业营业收入占全行业总营收的比重进行交叉修正，不错筛选出13个遑急行业。13个重心行业中有5个行业开释出较为显然的“主动补库存”信号，咱们判断，工业行业里面结构性分化仍然较为显耀，开云体育app2026世界杯官方下载全行业迈入“主动补库存”阶段仍为前锋早。此外通过跟踪相对各行业累计库存同比具有一定逾越性的主见，咱们揣摸本年二季度末三季度初可能是大皆行业干涉“主动补库存”阶段的拐点。若是本年二季度结尾需求（内需开发不足预期、外部地缘冲破加重影响出口）出现较为显然的回落，可能会压制企业的备货意愿，对本轮“主动补库存”的拐点造成扰动，不摒除拐点进一步推迟的可能性。

风险领导：经济开发不足预期；财政计谋超预期；货币计谋超预期；统计数据滞后性。

[东财固收]企业结汇是驱动本轮资金面宽松的中枢能源吗？（5.20）

固收首席分析师

刘哲铭

S1160525120003

尽管企业结汇带来约1097亿元流动性净投放，但该规模尚不足以成为本轮资金面宽松的中枢驱动。往后看，2026年企业后续仍有不小的存量结汇空间。咱们合计在东说念主民币增值压力更多源于企业结汇看成、而非中好意思利差牵引下的跨境成本流动的配景下，央行计谋层面并无须然需要通过压低国内利率水平来移交。利用外汇风险准备金率等宏不雅审慎用具，退换远期购汇成本、平滑企业结汇看成，好像以更小的利率扰动成本强壮汇率预期。咱们判断资金价钱下行底部或照旧阶段性确立，进一步下行空间有限。重复下周税期扰动及国债供给放量，前期过度宽松的流动性环境展望将拘谨至平衡偏松形状。短端利率存在阶段性扶植压力，长端现券收益率则连接轰动运转态势，但可能还不到系统性翻空的时点，但进一步向下的空间也较为有限。

风险领导：经济复苏不足预期；财政、货币计谋超预期；地缘政事风险超预期；模子预估测算历史样本偏差和汇率、结汇需求超预期变化。

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